迁安信息港消息：　公司符合我们对于下半年钢铁行业投资主题：资源+重组+资产注入的全部条件。

　　资源：贵州松河煤矿储量5.53 亿吨，年产360 万吨焦煤，年底即将出煤。公司享有35%权益，以目前价格估算，年贡献利润近亿元。

　　重组：集团正洽购山西海鑫钢铁、长治钢铁、贵阳特钢，保持长材优势、扩展资源优势。公司对水钢的成功重组将为集团在山西的重组提供样本。

　　资产注入：自2005 年首钢搬迁方案确定以来，公司逐渐压缩股份公司产能，集团则加快省外拓展，迁钢、首唐、首秦、水钢陆续改制完毕，随着2010 年资产注入承诺期限的期限将至，目前集团资产注入只欠政府决策东风。作为首钢集团钢铁业整合的平台，未来集团钢铁资产陆续注入，“长材优势+板材基地”将再造一个新首钢。

　　投资建议：我们借此重申我们的观点，下半年钢铁行业对需求恢复的炒作已告一段落，投资主题将是：资源+重组+整体上市。我们前期对西宁特钢的推荐理由也是煤炭资源，同样，首钢股份具备此推荐理由，贵州松河煤矿出煤是下半年主要看点，同时，随着2010 年底资产注入期限将至，迁安资产注入只欠政府决策的东风。

　　公司与首钢总公司关联交易较多，以2008 年营业成本231 亿元参考，2009 年计划关联采购71.4 亿元，占比达31%，使得业绩预测有较大不确定性。粗略估算，不考虑资产注入因素，公司全年EPS0.33 元，PB 估值仍有一定优势。

编辑： 周东月